6. Gruppengeschäftsleitung: Vergütungen, Darlehen und Beteiligungen
6.1 Ziele und Zielerreichung
Für das Geschäftsjahr 2025 wurden die folgenden Ziele für die Gruppengeschäftsleitung definiert und durch das Compensation Committee beurteilt:
Quantitative Ziele | Ziel | Bewertung | ||||
KPIs | – Verwaltete Vermögen | 10% Wachstum | Unter Erwartung liegende Leistung | |||
– Kosten-Ertrags-Verhältnis | <75% | Unter Erwartung liegende Leistung | ||||
– Eigenkapitalrendite | >20% | Unter Erwartung liegende Leistung | ||||
Qualitative Ziele | ||||||
KPIs | – Performancequalität der Produkte | >50% der AuM übertreffen Benchmark | Den Erwartungen entsprechende Leistung | |||
>50% der AuM im 1. und 2. Quartil des Konkurrenzuniversums | Den Erwartungen entsprechende Leistung | |||||
– ESG | Weiterentwicklung der ESG-Initiativen | Den Erwartungen entsprechende Leistung |
2025 war erneut von einem anspruchsvollen Marktumfeld geprägt. Die leistungsbezogene Beurteilung für Zwecke der variablen Vergütung zeigt ein insgesamt differenziertes Bild.
Die quantitativen Zielgrössen – namentlich das Wachstum der verwalteten Vermögen, das Kosten-Ertrags-Verhältnis sowie die Eigenkapitalrendite – wurden nicht erreicht und blieben unter den definierten Zielwerten. Die Entwicklung zentraler finanzieller Steuerungskennzahlen und Wachstumsindikatoren entsprach damit insgesamt nicht den Erwartungen.
Im qualitativen Bereich wurden die gesetzten Ziele hingegen erreicht. Die Performancequalität der Produkte entsprach den Erwartungen; die Mehrheit der verwalteten Vermögen konnte sich im 1. und 2. Quartil des relevanten Konkurrenzuniversums positionieren beziehungsweise die Benchmark übertreffen.
Vor diesem Hintergrund wurde die Kostenbasis gezielt angepasst. Bellevue hat Kosten- und Ressourcenstrukturen optimiert – insbesondere durch tieferen Personalaufwand – und zusätzliche Effizienz- und Optimierungsmassnahmen initiiert, um die Ergebnisqualität zu stabilisieren und um gezielt von einer weiteren Markterholung zu profitieren. Die Umsetzung erfolgte so, dass Kernkompetenzen in Portfolio Management und Vertrieb gezielt geschützt bleiben.
Nachhaltigkeit blieb integraler Bestandteil der langfristigen Wertschöpfung. Die Zielerreichung lag insgesamt innerhalb der Erwartungen. Das kurzfristige Ziel zur Reduktion pendelbedingter Emissionen wurde vorzeitig erreicht. Gleichzeitig haben sich die Gesamtemissionen sowie die Emissionen pro FTE im Vergleich zum Vorjahr erhöht, primär aufgrund struktureller Effekte im Zuge der Internationalisierung, eines stärker research-orientierten Investmentansatzes sowie organisationsbedingter Veränderungen und einer erhöhten geschäftsbedingten Reisetätigkeit. Die bestehende Klimastrategie wurde per Ende 2025 formell abgeschlossen; ab 2026 wird ein methodisch überarbeitetes Klima- und Umweltzielsystem eingeführt, inklusive systematischem Flugreise-Monitoring.
Die Vergütungspolitik bleibt konsequent am Pay-for-Performance-Grundsatz ausgerichtet. Die variablen Komponenten spiegeln Geschäfts- und Leistungsergebnis sowie die individuelle Leistung wider, langfristige Elemente stärken die Interessenangleichung mit den Aktionärinnen und Aktionären.
6.2 Vergütungen
CHF | 01.01.–31.12.2025 | 01.01.–31.12.2024 | ||||||
Markus Peter CEO BAM 1) | Total 2) | Gebhard Giselbrecht CEO | Total 3) | |||||
Fixe Vergütung – in bar | 279 407 | 1 326 342 | 350 000 | 1 151 249 | ||||
Fixe Vergütung als Entschädigung für werthaltige Ansprüche gegenüber dem bisherigen Arbeitgeber 4) | – | – | 1 135 564 | 1 135 564 | ||||
– in bar 4) | – | – | 225 000 | 225 000 | ||||
– in Beteiligungspapieren | – | – | 910 564 | 910 564 | ||||
– davon in gesperrten Aktien mit Service-Periode und Rückforderungsrecht 4) 7) 8) | – | – | 910 564 | 910 564 | ||||
Geldwerte Leistung aus freiwilligem Mitarbeiterbeteiligungsprogramm 5) | 25 886 | 71 186 | – | – | ||||
Sozialversicherungsbeiträge 6) | 73 035 | 340 274 | 152 243 | 353 747 | ||||
Total fixe Vergütung | 378 328 | 1 737 802 | 1 637 807 | 2 640 560 | ||||
Kurzfristige variable Vergütung (Erfolgsbeteiligung) | 300 000 | 620 000 | 350 000 | 950 000 | ||||
– in Beteiligungspapieren | 150 000 | 220 000 | 175 000 | 375 000 | ||||
– davon in gesperrten Aktien 7) | 100 000 | 170 000 | 100 000 | 300 000 | ||||
– davon in gesperrten Aktien mit Service-Periode und Rückforderungsrecht 7) 8) | 50 000 | 50 000 | 75 000 | 75 000 | ||||
– in bar | 150 000 | 400 000 | 175 000 | 575 000 | ||||
Sozialversicherungsbeiträge 9) | 24 000 | 48 000 | 26 000 | 71 000 | ||||
Total kurzfristige variable Vergütung | 324 000 | 668 000 | 376 000 | 1 021 000 | ||||
Langfristige variable Vergütung | 85 000 | 185 000 | 54 000 | 237 750 | ||||
– in Beteiligungspapieren 10) | 85 000 | 185 000 | 54 000 | 237 750 | ||||
– davon Long-Term-Incentive-Plan Investmentgesellschaften 11) | – | 185 000 | 54 000 | 219 000 | ||||
Sozialversicherungsbeiträge 9) | 6 500 | 14 000 | 4 000 | 17 502 | ||||
Total langfristige variable Vergütung | 91 500 | 199 000 | 58 000 | 255 252 | ||||
Total Vergütungen | 793 828 | 2 604 802 | 2 071 807 | 3 916 812 | ||||
1) BAM = Bellevue Asset Management AG.
2) Per 31. Dezember 2025 besteht die Gruppengeschäftsleitung aus Veit de Maddalena, CEO, Markus Peter, CEO Bellevue Asset Management AG und Stefano Montalbano, CFO. Gebhard Giselbrecht (ehemaliger CEO) ist per 2. Juni 2025 aus der Gruppengeschäftsleitung ausgeschieden und hat die Bellevue Group per 31. August 2025 verlassen. Patrick Fischli und Fabian Stäbler sind per 2. Dezember 2025 aus der Gruppengeschäftsleitung ausgeschieden. Im Total sind Vergütungen ab dem/bis zum Monat des Eintritts in die/Ausscheidens der Mitglieder aus der Gruppengeschäftsleitung enthalten.
3) Per 31. Dezember 2024 bestand die Gruppengeschäftsleitung aus Gebhard Giselbrecht, CEO, Markus Peter, Head Products & Investments, Patrick Fischli, Head Distribution, Stefano Montalbano, CFO und Fabian Stäbler, COO. Michael Hutter (ehemaliger CFO) ist per Ende Februar 2024 aus der Gruppengeschäftsleitung ausgeschieden.
4) Gebhard Giselbrecht, ehemaliger CEO wurde in den Geschäftsjahren 2024 wie auch 2023 eine Entschädigung ausgerichtet für werthaltige Ansprüche, welche durch den Unternehmenswechsel gegenüber dem bisherigem Arbeitsgeber verfallen sind. Die Entschädigung wurde teilweise in Bar und teilweise in gesperrten Aktien ausgerichtet. Die Entschädigung für das Geschäftsjahr 2023 im Betrag von CHF 300 000 wurde von der Generalversammlung 2024 nachträglich genehmigt. Aufgrund des Ausscheidens von Gebhard Giselbrecht aus der Gruppengeschäftsleitung per 2. Juni 2025 bzw. aus der Bellevue Group per 31. August 2025 wurden die in diesem Zusammenhang ausgerichteten Entschädigungen (Baranteil sowie die Anzahl Aktien der Bellevue Group) gemäss den vertraglichen Vereinbarungen an die Gesellschaft rückerstattet beziehungsweise rückübertragen.
5) Dabei handelt es sich um den Betrag der geldwerten Leistung aufgrund des Abschlags im Vergleich zum 10-Tages-VWAP bei der effektiven Aktienzuteilung.
6) Die Sozialversicherungsbeiträge beinhalten die Arbeitgeberbeiträge an die gesetzlichen Sozialversicherungen, die Arbeitgeberbeiträge für die berufliche Vorsorge sowie die Arbeitgeberbeiträge für Kranken- und Unfallversicherung.
7) Alle Aktien der Gesellschaft wurden bzw. werden zum Marktwert bewertet (gewichteter Durchschnittskurs über 10 Tage vor Zuteilung). Von diesen Beträgen werden jeweils die anfallenden Kosten für die Arbeitnehmerbeiträge an die gesetzlichen Sozialversicherungen in bar und nicht in Aktien abgerechnet.
8) Die Aktien unterliegen einer einjährigen Service-Periode sowie einem einjährigen Rückforderungsrecht («Claw Back Right»).
9) Die Sozialversicherungsbeiträge beinhalten die Arbeitgeberbeiträge an die gesetzlichen Sozialversicherungen. Auf noch nicht bezahlte variable Vergütungen wird prospektiv ein Satz von 7.0% für Arbeitgeberbeiträge an die gesetzlichen Sozialversicherungen berechnet und aufgerundet. Die effektiv in Rechnung gestellten Beiträge (im Folgejahr) können tiefer liegen. Auf sämtliche variablen Entschädigungskomponenten werden keine Beiträge für die Pensionskasse erhoben und sie sind auch nicht Teil der jeweiligen Versicherungsdeckung.
10) Diese Position enthält im Geschäftsjahr 2024 ein Dienstaltersgeschenk in der Form von Aktien der Bellevue Group im Gegenwert von CHF 18 750.
11) Anwartschaft auf maximal 5 200 Aktien BB Biotech (2024: 5 100 Aktien BB Biotech), bewertet zum Marktwert (Schlusskurs per 31.12.2024 resp. 31.12.2023).
Per 2. Juni 2025 hat Veit de Maddalena die Funktion des exekutiven Verwaltungsratspräsidenten übernommen und ist seither für die operative Leitung der Bellevue Group verantwortlich. In dieser Funktion ist er Mitglied der Gruppengeschäftsleitung. Die Vergütung von Veit de Maddalena setzt sich aus zwei Vergütungskomponenten zusammen: einer Entschädigung für seine Tätigkeit als Verwaltungsratspräsident, welche unter Ziffer 5.1 im Abschnitt Vergütung des Verwaltungsrats ausgewiesen ist, sowie einer Vergütung aus Arbeitsvertrag für seine operative Funktion als CEO, welche in der Tabelle der Entschädigungen der Gruppengeschäftsleitung enthalten ist. Die Gesamtvergütung von Veit de Maddalena für das Geschäftsjahr 2025 beläuft sich auf CHF 451 278 (inklusive Arbeitgeberbeiträge an die gesetzlichen Sozialversicherungen, die übrigen Versicherungen sowie für Vorsorgeleistungen). Die höchste Gesamtvergütung innerhalb der Gruppengeschäftsleitung entfiel im Berichtsjahr auf Markus Peter.
Die fixen Vergütungen müssen gemäss Art. 8 Abs. 1 Ziff. 2 der Statuten von der Generalversammlung für das laufende Geschäftsjahr genehmigt werden. Für das Geschäftsjahr 2025 wurden fixe Vergütungen von CHF 2 224 000 (2024: CHF 3 284 580) genehmigt. Diese setzten sich wie folgt zusammen:
- Fixe Vergütung von maximal CHF 1 500 000 (2024: CHF 1 170 000)
- Werthaltige Ansprüche gegenüber bisherigem Arbeitgeber in bar CHF 0 (2024: CHF 225 000)
- Werthaltige Ansprüche gegenüber bisherigem Arbeitgeber in Aktien CHF 0 (2024: CHF 911 000)
- Geldwerte Leistung aus freiwilligen Beteiligungsprogrammen von maximal CHF 315 000 (2024: CHF 565 000)
- Arbeitgeberbeiträge an die gesetzlichen Sozialversicherungen, die übrigen Versicherungen sowie für Vorsorgeleistungen von maximal CHF 409 000 (2024: CHF 413 580)
Die effektiv ausgerichtete Vergütung (einschliesslich Sozialversicherungsbeiträgen) für das erwähnte Geschäftsjahr betrug CHF 1 811 434 (2024: CHF 2 640 561).
Somit wurden die Beschlüsse der Generalversammlung bezüglich der fixen Vergütungen der Gruppengeschäftsleitung für das Geschäftsjahr 2025 eingehalten.
Die Abnahme der fixen Vergütung der Gruppengeschäftsleitung steht hauptsächlich im Zusammenhang mit der im Jahr 2025 nicht mehr ausgerichteten Entschädigung für werthaltige Ansprüche gegenüber dem bisherigen Arbeitgeber des ehemaligen CEOs Gebhard Giselbrecht.
Die ausgewiesenen kurzfristigen variablen Vergütungen von total CHF 668 000 müssen gemäss Art. 8 Abs. 1 Ziff. 3 der Statuten von der Generalversammlung 2026 genehmigt werden.
Vorbehältlich der Genehmigung erfolgt die Auszahlung der variablen Vergütung von CHF 668 000 im ersten Halbjahr 2026 gemäss den Ausführungen unter 4.2.2. Für den in Aktien ausbezahlten Anteil berechnet sich der Marktwert der Aktien anhand der gewichteten Kurse über zehn Tage vor dem jeweiligen Zuteilungszeitpunkt. Die Aktien werden ab Zuteilungszeitpunkt für vier Jahre (freiwilliges Beteiligungsprogramm drei Jahre) gesperrt.
Der Verwaltungsrat hat in den Geschäftsjahren 2025 und 2024 jeweils ein freiwilliges Mitarbeiterbeteiligungsprogramm genehmigt. Aus diesem Pool wurden der Gruppengeschäftsleitung Anrechte zum Kauf von 22 000 Aktien (2024: keine) der Gesellschaft zu einem vergünstigten Kaufpreis von CHF 5.75 pro Aktie (2024: CHF 12.75 pro Aktie) zugeteilt. Dies entsprach jeweils einem Abschlag von knapp 25% auf dem Quartals-VWAP vor dem Zuteilungszeitpunkt der Anrechte. Die Differenz zwischen dem 10-Tages-VWAP der effektiven Auslieferung der Aktien und dem Kaufpreis entspricht einer geldwerten Leistung. Die Aktien wurden ab dem Zuteilungszeitpunkt für 3 Jahre gesperrt.
Die kurzfristige variable Vergütung (Erfolgsbeteiligung) der Gruppengeschäftsleitung hat sich im Geschäftsjahr im Wesentlichen aufgrund der im Vergleich zum Vorjahr reduzierten operativen Performance der Gesellschaft verringert.
Im Rahmen des « BB Biotech Long-term-Incentive-Plans 2025» haben bestimmte Mitglieder der Gruppengeschäftsleitung Anwartschaften auf 5 200 Aktien (2024: 5 100 Aktien) von BB Biotech erhalten. Auf den Anwartschaften bestehen die folgenden Leistungskriterien für die Beurteilungsperiode 1. Januar 2025 bis 31. Dezember 2027:
Leistungskriterien | Gewichtung in % | Parameter | ||
Absolute Performance | 60 | > 10% p.a. = 100% | ||
(Aktienkurs inkl. Dividenden) | > 9% p.a. = 90% | |||
> 8% p.a. = 80% | ||||
> 7% p.a. = 70% | ||||
> 6% p.a. = 60% | ||||
≥ 5% p.a. = 50% | ||||
<5% p.a. = 0% | ||||
Performance relativ zum NBI | 20 | Outperform = 100% | ||
(Nasdaq Biotech Index) | Underperform = 0% | |||
Performance relativ zum SPI | 20 | Outperform = 100% | ||
(Swiss Performance Index) | Underperform = 0% |
Die effektive Anzahl Aktien wird im Januar 2028 basierend auf den erreichten KPIs zugeteilt. Aufgrund des Ausscheidens von Gebhard Giselbrecht per 2. Juni 2025 und von Patrick Fischli per 2. Dezember 2025 wurden die maximalen Anwartschaften bereits pro rata gekürzt.
Das prozentuale Verhältnis von fixer Vergütung zu variabler Vergütung beträgt für die Gruppengeschäftsleitung insgesamt 67% fixe Vergütung und 33% variable Vergütung (2024: 67% fix und 33% variabel). Für den CEO der Bellevue Asset Management AG beträgt die fixe Vergütung insgesamt 48% und die variable Vergütung 52% (2024, CEO: 79% fix und 21% variabel). Die Reduktion des Anteils der fixen Vergütung im Geschäftsjahr 2025 ist auf die im Jahr 2024 ausgerichtete Entschädigung an den ehamligen CEO für werthaltige Ansprüche gegenüber dem früheren Arbeitgeber zurückzuführen.
Die Werte in der vorstehenden Tabelle weichen in gewisser Hinsicht ab von den Vergütungsoffenlegungen in Anmerkung 10 «Transaktionen mit nahestehenden Gesellschaften und Personen» der Konzernrechnung 2025 der Gesellschaft, die in Übereinstimmung mit den International Financial Reporting Standards (IFRS) erstellt wurden. Die Abweichungen betreffen den Zeitpunkt der Bewertung der zugeteilten Aktien im Zusammenhang mit dem Bonus und dem «Individuellen Long-Term Incentive Programm», die einer Service Condition unterliegen. Deren Wert wird nach IFRS über die zukünftige Service-/Vesting-Periode verteilt, in diesem Bericht aber zum Zuteilungsdatum vollständig ausgewiesen.
Im Berichtsjahr wurden keine nicht marktüblichen Vergütungen an den Mitgliedern der Gruppengeschäftsleitung nahestehende Personen ausgerichtet.
Die Gesellschaft hatte mit Michael Hutter, vormals CFO der Bellevue Group AG und Mitglied der Gruppengeschäftsleitung, ein aus Sicht der Gesellschaft geschäftsmässig begründetes, entschädigungspflichtiges, einjähriges Konkurrenz- und Abwerbeverbot in Übereinstimmung mit Art. 31 Abs. 4 der Statuten abgeschlossen. Für die Monate Januar bis März 2025 wurden in diesem Zusammenhang CHF 45 000 als Entschädigung bezahlt (April bis Dezember 2024: CHF 135 000). Auf diesen Betrag sind zusätzliche Kosten von CHF 2 838 für Arbeitgeber-Beiträge an die gesetzlichen Sozialversicherungen angefallen (2024: CHF 8 514). Diese Entschädigung wurde in einer Aufhebungsvereinbarung geregelt. Michael Hutter hat die Bellevue Group am 31. März 2024 verlassen.
Schliesslich wurde einem ehemaligen Mitglied der Gruppengeschäftsleitung, welches die Gruppengeschäftsleitung bzw. die Bellevue Group in der Berichtsperiode verlassen hat, vertraglich geschuldete Leistungen im Umfang von CHF 58 334 ausbezahlt. Diese Leistungen beziehen sich auf vertraglich vereinbarte Vergütungen, die während der Kündigungsfrist nach dem Ausscheiden aus der Gruppengeschäftsleitung im Geschäftsjahr 2025 ausgerichtet wurden. Der Betrag versteht sich brutto, d.h. vor Abzug der Beiträge an die gesetzlichen Sozialversicherungen und die berufliche Vorsorge.
6.3 Darlehen und Kredite
Per Ende 2025 und 2024 bestanden keine Darlehen und keine Kredite – weder an Mitglieder der Gruppengeschäftsleitung noch an ausgeschiedene Mitglieder der Gruppengeschäftsleitung oder ihnen nahestehende Personen.
6.4 Beteiligungen
Per Ende 2025 und 2024 hielten die Gruppengeschäftsleitungsmitglieder die folgenden Beteiligungen an der Gesellschaft:
Anzahl Aktien | 31.12.2025 | 31.12.2024 | ||
Veit de Maddalena, Exekutiver Präsident 1) | 292 468 | 275 189 | ||
Markus Peter, CEO Bellevue Asset Management AG | 194 321 | 174 832 | ||
Stefano Montalbano, CFO/CRO | 23 733 | 16 861 | ||
Patrick Fischli, Head Distribution 2) | n/a | 55 452 | ||
Fabian Stäbler, COO 2) | n/a | – | ||
Gebhard Giselbrecht, CEO 2) | n/a | 44 403 |
1) In der vorliegenden Tabelle sind sämtliche Beteiligungen (funktionsübergreifend) ausgewiesen.
2) Gebhard Giselbrecht ist per 2. Juni 2025 aus der Gruppengeschäftsleitung ausgeschieden und hat die Bellevue Group per 31. August 2025 verlassen. Patrick Fischli und Fabian Stäbler sind per 2. Dezember 2025 aus der Gruppengeschäftsleitung ausgeschieden.
6.5 Tätigkeiten bei anderen Unternehmen
Veit de Maddalena, CEO (siehe Ziffer 5.4)
Markus Peter, CEO Bellevue Asset Management AG
Personalvorsorgestiftung der Bellevue Group | Schweiz | Stiftungsrat-Präsident | Privat |
Stefano Montalbano, CFO
Personalvorsorgestiftung der Bellevue Group | Schweiz | Mitglied des Stiftungsrats | Privat |